Акционеры в РФ с позиции законодательства
Законы в РФ об акционерных обществах: акционеры в РФ с позиции законодательства
Справочник вопросов и ответов в по использованию активности акционеров в РФ и как законы РФ регламентируют деятельность в акционерных обществах.
Вопросы и ответы в статье «акционеры в РФ с позиции законодательства» дают общий обзор использования и целей активности акционеров в РФ, регулирования активности акционеров в РФ и акционерные общества, а также стратегий и инструментов, используемых активистами акционеров. Также рассматриваются законы РФ, акционеры в РФ, способы предотвращения активности акционеров в РФ и практические шаги, которые компания может предпринять, чтобы минимизировать риск стать жертвой.
Акционеры в РФ: использование активности
- Опишите использование активности акционеров в РФ в вашей юрисдикции.
Права миноритарных акционеров в РФ сыграли свою роль в 1990-х годах, когда российские государственные предприятия были приватизированы путем распределения акций среди граждан на чековых аукционах. Активизм акционеров активно использовался примерно до 2007 года, в основном направленный на устранение дефицитов российских государственных предприятий, в частности, в отношении корпоративного управления и коррупции. Действия, предпринятые Фондом Эрмитажа, были заметными (см. Вопрос 2). С тех пор, несмотря на отчет Центрального банка России за 2017 год о подходах, направленных на поощрение активности акционеров, связанной с участием в управлении публичными акционерными обществами, и различные открытые дискуссии по этой теме, активность акционеров в России не используется активно.
Хотя российский законодатель относительно недавно принял положения, разъясняющие и/или ограничивающие права миноритарных акционеров в РФ (см. Вопрос 11), эти положения не направлены на содействие или противодействие активности акционеров.
Акционеры в РФ: регулирование активности
- Какие основные нормативные или законодательные положения имеют отношение к активности акционеров в вашей юрисдикции?
Нормативные/законодательные положения
Нет законов, направленных на поощрение активности акционеров. Однако есть законы РФ, которые акционеры-активисты используют для достижения своих целей. Наиболее важными законами РФ и постановлениями Высшего Арбитражного Суда России являются:
- Часть первая Гражданского кодекса Российской Федерации от 30 ноября 1994 г. (№ 51-ФЗ). Это обеспечивает, среди прочего, основные права акционеров.
- Федеральный закон РФ от 26 декабря 1995 г. (№ 208-ФЗ «Об акционерных обществах») (Закон РФ об акционерных обществах). Это предусматривает, среди прочего, права миноритарных акционеров в РФ, а также требования к раскрытию информации и публикации.
- Федеральный закон РФ от 8 февраля 1998 г. (№ N-14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью») (Закон РФ об обществах с ограниченной ответственностью). Это предусматривает, среди прочего, права миноритарных акционеров, а также требования к раскрытию информации и публикации.
- Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. (№ 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Это предусматривает, среди прочего, требования к раскрытию и публикации публичных акционерных обществ и компаний, выпускающих публичные облигации (см. Вопрос 1 и Вопрос 28, Права акционеров в частных и публичных компаниях в Российской Федерации: обзор).
- Постановление Пленума ВАС РФ № 62 по отдельным вопросам, связанным с взысканием убытков лицами в органах управления юридических лиц, от 30 июля 2013 года. Это предусматривает, среди прочего, механизмы защиты прав акционеров в случае нарушений со стороны руководства, которые приводят к убыткам для компании и акционеров.
Тематические исследования
Фонд Эрмитаж в ОАО «Сбербанк». Hermitage Fund был основан в 1996 году гражданином Великобритании Уильямом Браудером в партнерстве с Эдмондом Сафрой, председателем правления National Republic Bank, как инвестиционный фонд, ориентированный на инвестирование в Россию. Он считался одним из крупнейших западных инвесторов в России, но в 2005 году Браудеру во въезде в Россию было отказано, а в 2007 году все его фирмы в России были ликвидированы.
В 2001 году ОАО «Сбербанк» объявил о выпуске новых акций без предоставления прав существующим инвесторам. Вместе с другими миноритарными акционерами Hermitage Fund подал иск о проведении общего собрания. Это было сделано с целью отзыва генерального директора из офиса и изменения внутренних документов ОАО «Сбербанк».
Фонд Эрмитаж в ОАО «Единые энергетические системы». ОАО «Единые энергетические системы» намеревалось принять план реструктуризации в 2001 году. Фонд Hermitage инициировал созыв общего собрания для отзыва генерального директора из его кабинетов и внесения изменений в устав ОАО «Единые энергетические системы».
Фонд Эрмитаж против ОАО «Газпром». Вместе с другими миноритарными акционерами Hermitage Fund потребовал проведения независимой проверки ОАО «Газпром».
А. Навальный против ОАО НК «Роснефть». ОАО НК «Роснефть» — российское юридическое лицо, большая часть которого косвенно принадлежит российскому государству. Г-н А. Навальный (политический оппонент В. Путина), владеющий 345 обыкновенными именными акциями (около 0,000003% уставного капитала ОАО НК «Роснефть»), в 2012 г. подал иски к ОАО НК «Роснефть» о предоставлении копий:
- Важные контракты ОАО НК «Роснефть».
- Протокол заседаний совета директоров ОАО НК «Роснефть» за период с 1 января 2009 г. по 31 декабря 2009 г.
ООО «Прожектор» в ОАО АК «Транснефть». ОАО АК «Транснефть» — российское юридическое лицо, все голосующие акции которого принадлежат государству. Миноритарные акционеры в РФ владеют только привилегированными акциями (около 20% уставного капитала). ООО «Прожектор», созданное в 2015 году. На тот момент владеющее 141 привилегированной акцией (около 0,00004% уставного капитала ОАО АК «Транснефть»), подало иски к ОАО АК «Транснефть» по:
- Представление нотариально заверенных документов, в том числе сотен договоров за последние пять лет.
- Право на участие в очередном общем собрании ОАО АК «Транснефть» с правом голоса на основании соответствующего права, предусмотренного законом РФ. Аргументом было то, что ОАО АК «Транснефть» не выплатило достаточных дивидендов держателям привилегированных акций.
- Изменение внутренних документов ОАО АК «Транснефть».
Акционеры в РФ: цели активности
- Каковы основные цели акционеров-активистов, в которых используется активизм акционеров в РФ?
Акционеры-активисты в основном мотивированы финансовыми и политическими причинами. В значительной степени активность акционеров в РФ коснулась российских государственных предприятий. Эти активисты считают, что российские госпредприятия намерены предпринять действия с негативными последствиями для активов или принадлежащих активистам пакетов акций предприятия. Примерами, приведенными активистами, были предполагаемая продажа активов по цене ниже их рыночной стоимости в рамках непрозрачных сделок и выпуск новых акций без предоставления преимущественных прав существующим акционерам.
Первоначально, например, действия фонда Hermitage (см. Вопрос 2) были успешными не только с точки зрения их непосредственной тематики, но и в целом: засвидетельствованная эмиссия акций ОАО «Сбербанк» привела к тому, что российский парламент принял поправки к российскому законодательству. об акционерных обществах — введение концепции преимущественного права для защиты миноритарных акционеров от разводняющих выпусков акций. Фонд Hermitage вошел в состав специальной комиссии, созданной Правительством РФ для подготовки нового плана реструктуризации ОАО «Единые энергетические системы». Однако в 2005 году Уильяму Браудеру (основателю фонда Hermitage) было отказано во въезде в Россию, а в 2007 году все его фирмы в России были ликвидированы (см. Вопрос 2).
Стратегии, используемые акционерами-активистами
- Какие ключевые стратегии используют акционеры-активисты?
Кампании по связям с общественностью
Активисты-акционеры устраивают кампании по связям с общественностью, в ходе которых они выявляют предполагаемые недостатки. В рамках этих кампаний публикуются статьи в российских СМИ (например, «Коммерсантъ» и «Ведомости») и международных СМИ (например, Financial Times, Wall Street Journal, Bloomberg, Reuters, Moscow Times и Economist). Однако использование средств массовой информации не является обычным явлением для акционеров в России, поскольку акционеры в РФ предпочитают добиваться своих целей без огласки.
Организация акционеров в РФ
Взаимодействие между акционерами важно для достижения порогового количества голосующих акций или голосов, которые позволяют им осуществлять права меньшинства (например, 10% голосующих акций в акционерном обществе для требования созыва общего собрания или 2% голосов акций акционерного общества (внести вопрос в повестку дня общего собрания).
Юридические действия
Юридические иски часто связаны с:
- Проведение общих собраний для инициирования изменений в руководстве компании, если компетентные органы компании не удовлетворяют какое-либо из требований акционеров-активистов (Hermitage Fund против ОАО «Единые энергетические системы»).
- Подтверждение необоснованных и незаконных решений общего собрания или совета директоров.
- Требование аудита или проверки финансовой деятельности компании (Hermitage Fund против ОАО «Газпром»).
Совет директоров
Акционеры-активисты пытаются получить место в совете директоров. Поскольку выборы в акционерном обществе проводятся кумулятивным голосованием (см. Вопрос 6), шансы фактически избранного кандидата, выдвинутого миноритарными акционерами, увеличиваются.
Голосование на следующем общем собрании держателей привилегированных акций
Держатели привилегированных акций попытались реализовать свое право голоса на следующем общем собрании. Это право предусмотрено законом РФ, если по привилегированным акциям были выплачены недостаточные дивиденды.
Кроме того, в соответствии с поправками к закону, принятыми в 2018 году, держатели привилегированных акций имеют право голоса на общем собрании, если общее собрание решит:
- Реорганизация или ликвидация компании.
- Поправки к внутренним законам, ограничивающие права соответствующего типа привилегированных акций (включая определение или увеличение дивидендов или ликвидационной стоимости акций из акций с более ранним рейтингом).
- Вопросы, по которым необходимо единогласное решение общего собрания.
Раскрытие информации для акционеров в РФ
- Обязаны ли акционеры в РФ раскрывать информацию о своей доле владения? Какие штрафы за несоблюдение?
Требования к раскрытию информации
Обычно нет обязательства раскрывать информацию о владении акциями акционерами. Однако в случаях, предусмотренных законодательством, акционеры в РФ обязаны раскрыть такую информацию или передать ее уполномоченным государственным органам. Например, компания обязана публиковать информацию о приобретении более 20% уставного капитала или голосующих акций другой компании, а компании-налогоплательщики, зарегистрированные налоговым органом России, должны уведомить соответствующий государственный орган о владении более 10% акций. акционерный капитал другой компании.
Штрафы за несоблюдение
Штрафы за несоблюдение зависят от типа наложенного обязательства. Например:
- В случае нарушения требований к раскрытию информации, предусмотренных Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», может быть наложен штраф в размере до 1 млн. рублей.
- Непредоставление информации в налоговые органы может повлечь наложение штрафа до 5000 рублей.
- Неспособность предоставить информацию антимонопольному органу (и получить одобрение сделки) может привести к недействительности сделки, если будет установлено, что она нарушает закон РФ о конкуренции.
Инструменты, доступные акционерам-активистам
- Обозначьте спектр юридических и нормативных инструментов, доступных для активистов-акционеров.
Акционерам-активистам акционерных обществ доступны следующие права:
Требование созыва внеочередного общего собрания.
- Это доступно акционерам, владеющим не менее 10% голосующих акций.
Внесение вопросов в повестку дня общего собрания.
- Это доступно акционерам, владеющим не менее 2% голосующих акций.
Требование пересмотра финансовой деятельности компании.
- Это доступно акционерам, владеющим не менее 10% голосующих акций.
Инициирование судебных решений, на основании которых суд признает недействительным незаконное решение общего собрания или совета директоров.
- Это доступно каждому акционеру. Решение общего собрания может быть обжаловано, если оно нарушает соответствующие законы РФ или устав компании и нарушает права и законные интересы соответствующего акционера, и соответствующий акционер голосовал против решения или не принял участие в общем собрании, на котором было принято решение.
Назначение членов исполнительного органа
- В его состав входят генеральный директор или коллегиальный исполнительный орган, совет директоров и другие органы акционерного общества. Это доступно акционерам, владеющим не менее 2% голосующих акций.
Инициирование решения общего собрания или совета директоров об одобрении сделки, в совершении которой имеется заинтересованность
- См. вопрос 22 «Права акционеров частных и государственных компаний в Российской Федерации: обзор». Это доступно акционерам компании, владеющей не менее 1% голосующих акций.
Обращение в суд о возмещении убытков к члену совета директоров или исполнительного органа.
- Этот иск может быть подан против физического лица, которое, нарушая свои обязанности, причинило компании убытки. Это доступно акционерам, владеющим не менее 1% голосующих акций.
Обращение в суд о признании недействительной сделки, которая нарушает положения о сделках с заинтересованностью или существенных сделках.
- См. вопрос 44 «Права акционеров частных и государственных компаний в Российской Федерации: обзор». Это доступно акционерам, владеющим не менее 1% голосующих акций.
О рассмотрении списка лиц, имеющих право на участие в следующем общем собрании.
- Это доступно акционерам, владеющим не менее 1% голосующих акций, содержащихся в таком списке.
Блокирование некоторых важных решений общего собрания.
- Акционеры в РФ, владеющие более 25% голосующих акций, могут блокировать важные решения общего собрания (например, изменение устава акционерного общества, реорганизация или ликвидация компании, а также увеличение или уменьшение капитала акционерного общества).
Участие в следующем общем собрании с правом голоса.
- Это доступно держателям привилегированных акций при определенных обстоятельствах (см. Вопрос 4).
Кумулятивное голосование по избранию членов совета директоров.
- Это доступно всем акционерам. Кумулятивное голосование означает, что количество голосов каждого акционера умножается на количество избранных директоров, и каждый акционер может отдать все голоса одному кандидату.
Осуществление информационных прав
- См. Вопрос 11.
Предотвращение активности акционеров в РФ
Тревожные признаки
- Существуют ли какие-либо красные флажки, на которые следует обратить внимание компании, чтобы своевременно указать на то, что она могла стать целью активности акционеров?
Тревожные признаки, которые часто указывают на то, что компания является или вот-вот станет мишенью со стороны активистов-акционеров, включают:
- Неоднократное и интенсивное использование информационных прав, в частности, в отношении финансовой деятельности компании.
- Увеличение количества критических публикаций в СМИ о компании.
- Обращение к членам исполнительного органа или совета директоров лично, например, с просьбой о проведении личных встреч.
Сведение к минимуму риска попадания в цель
- Какие практические шаги компания может предпринять, чтобы минимизировать риск стать мишенью для акционеров-активистов?
Компания может предпринять следующие практические шаги, чтобы минимизировать риск стать мишенью для акционеров-активистов:
- Установление и поддержание стандартов надлежащего корпоративного управления В частности, он может соответствовать положениям кодекса корпоративного управления, утвержденного Центральным банком Российской Федерации 21 марта 2014 г. (см. Вопрос 29, Права акционеров в частных и публичных компаниях в Российской Федерации. Федерация: обзор).
- Обеспечить прозрачную корпоративную, финансовую и бизнес-структуру.
- Поддерживайте хорошие отношения с акционерами (в частности, с крупными акционерами).
- Соберите информацию обо всех акционерах (в частности, о миноритарных акционерах), чтобы определить потенциальных активистов-акционеров и их возможные политические и деловые цели.
- Проводите регулярные проверки структуры корпоративного управления и деловой активности компании для выявления возможных недостатков на ранней стадии.
- Отслеживайте активность акционеров на рынке, чтобы понять потенциальные цели атаки.
- Также желательно тщательно проработать следующие положения устава компании:
- Установление порядка проведения общих собраний, отличного от предусмотренного законом РФ (для непубличных компаний).
- Установление правил предоставления информации об обществе, отличных от правил, предусмотренных законом РФ (для акционерных обществ).
Что нужно делать при столкновении с активностью акционеров в РФ
- Какие шаги может предпринять компания, столкнувшись с активностью акционеров?
Ответ перед общим собранием
Компания, столкнувшаяся с активностью акционеров в РФ, должна изучить и проанализировать политическую и деловую подоплеку активиста-акционера. В общем, рекомендуется, чтобы члены исполнительного органа или совета директоров связывались с активистами акционеров, чтобы обсудить их цели и попытаться достичь урегулирования. При необходимости публичного объявления представители компании должны представить убедительные деловые и юридические аргументы. Общее собрание нужно готовить основательно.
Ответ на общем собрании
На общем собрании представители компании должны иметь возможность ответить на критику активистов акционеров и убедить других акционеров в позиции компании. Обычно полезно подчеркнуть положительные изменения в бизнесе компании.
Ответ после общего собрания
После общего собрания представители компании должны иметь возможность доказать, что собрание было проведено и все решения и решения были приняты справедливо, чтобы предотвратить попытки акционеров-активистов оспорить результаты соответствующего собрания.
Риски и преимущества реакции компании
- Каковы риски и преимущества различных реакций компании на активность акционеров в РФ?
Активность акционеров не играет значительной роли в российской корпоративной среде, у большинства российских корпораций нет какой-либо конкретной стратегии борьбы с активизмом акционеров. Обычная мера, применяемая компаниями, ограничивается соблюдением прав миноритарного акционера до минимума, предусмотренного законом РФ.
Текущие тенденции и разработки
- Существуют ли какие-либо текущие тенденции, разработки или предложения по реформе, которые имеют или будут влиять на сферу активности акционеров в вашей юрисдикции?
Несмотря на подготовленный Центральным банком России отчет об активности акционеров в РФ за 2017 год и различные дискуссии по этой теме, в настоящее время нет никаких тенденций, изменений или предложений по реформе, которые поддерживали бы или препятствовали активности акционеров. Однако российский законодатель регулярно пересматривает российское законодательство о компаниях, чтобы улучшить его качество и адаптировать к потребностям бизнеса. Эти изменения могут повлиять на активистов акционеров (как и последние поправки к правам акционеров на информацию, которые были приняты в июле 2017 года). В частности, эти поправки касались следующего (см. Вопрос 29 «Права акционеров в частных и публичных компаниях в Российской Федерации: обзор»):
- Только владельцы не менее 1% голосующих акций публичного акционерного общества могут требовать доступа к протоколам общих собраний и совета директоров, а также к информации о сделках с заинтересованностью и существенных сделках.
- Если владелец менее 25% голосующих акций требует от компании протоколов совета директоров и информации о сделках с заинтересованностью и существенных сделках, этот акционер должен указать свой законный интерес в требуемых документах и информации.
- Требовать доступа к протоколу коллегиального исполнительного органа общества и его бухгалтерским документам могут только владельцы не менее 25% голосующих акций акционерного общества.
- В определенных обстоятельствах компания может отказать в доступе к запрошенным документам и/или информации. Например, если запрошенная информация:
— опубликованы на веб-сайте компании или иным образом опубликованы в соответствии с действующим законодательством; или
— запросил второй раз в течение трех лет (когда компания должным образом предоставила информацию в ответ на первый запрос)
Читайте также: Иск как способ отомстить работодателю
